作者：Pride

编辑：Bobo

全球香精香料巨头IFF，把规模最大的食品配料业务卖掉了。

图片来源：IFF&CVC

IFF把食品配料业务卖掉了

2026年5月29日，全球香精香料巨头IFF宣布达成协议，将食品配料业务以约43亿美元出售给私募市场管理公司CVC Capital Partners（下文简称CVC）。据IFF透露，作为交易的一部分，IFF将保留约10%的少数股权。

2026年2月，行业媒体Food Navigator就曾报道，IFF希望出售其食品配料部门。当时IFF的首席执行官Erik Fyrwald表示，公司达成了2025年全年的财务目标，并正采取行动将资源投向其“最高价值的业务”。[1]

近日交易达成后，Erik Fyrwald也再次强调，这笔交易使IFF能够进一步集中资源于高增长，高利润的细分市场。[2]

言外之意，食品配料业务对当前的IFF而言，利润和增长势头都不够。

这一点从IFF2025年财报可以看出。2025年，IFF食品配料业务净销售额达到32.78亿美元，是IFF五大部门中最高的部门。

然而庞大规模背后是增长乏力。2025年在其它各大部门销售额均同比增长的情况下，IFF的食品配料业务却同比下滑3%。不仅如此，食品配料业务的分部调整后经营EBITDA利润率只有12.9%，为各大部门中最低。[3]

IFF为什么主动“瘦身”？

根据IFF的官网显示，IFF的食品配料业务包含乳化剂、甜味剂、蛋白质解决方案等9个板块，提供的服务侧重于食品饮料配方的底层技术支持，帮助品牌改善产品的质构、稳定性等。

IFF官网的食品配料业务页面

图片来源：IFF官网

以乳化剂为例，IFF在其官网介绍，IFF的乳化剂应用于烘焙食品时，可以控制面糊的黏度，使面糊流动更顺畅等。

IFF在食品配料领域的能力，很大程度上来自2021年与杜邦营养与生物科学业务合并后获得的资产与技术积累。

当时，IFF显然是希望通过合并，成为一个配料行业的综合性巨头。IFF的时任CEO Andreas Fibig就表示，IFF与杜邦营养与生物科学的合并，将“为各行各业终端市场的客户打造顶尖的配料与解决方案”，并表示双方的互补组合将使公司在口味、质地、香气、营养、酶、培养物等成分类别中占据领先地位。[4]

然而回顾IFF的历史，对香味和风味的研究才是这家公司的起点。

IFF的前身之一的Pollak & Schwartz，便是一家主营水果香精与精油的企业。1958年Pollak & Schwartz与美国企业van Ameringen-Haebler合并成立IFF。此后，IFF围绕香气、风味和感官体验展开的研究，长期构成了其最核心的能力。

这些能力也不断影响食品饮料行业的产品开发。比如1968年IFF参与建立莫奈尔化学感官中心，专门研究味觉与嗅觉。1995年IFF推出Living Flavor技术，该技术用于帮助企业捕捉水果、蔬菜和香料的香气和风味。

对于香气和风味的长期研究，以及其为食品饮料企业提供的风味解决方案，让IFF形成了高附加值壁垒。

然而相比之下，配料业务的商业逻辑有所不同。质构剂、乳化剂、蛋白解决方案等更多承担食品饮料配方中的基础功能，与风味等更依赖创意和研发的业务相比，它的资产更重、运营更复杂，利润弹性有限。

其实在本次出售食品配料业务之前，IFF已经在5年左右的时间内剥离了13项非核心业务。此前剥离的业务，包括特殊风味配料业务、大豆压榨、浓缩物及卵磷脂业务等。

因此出售食品配料业务，是IFF要将更多的资源，聚焦于风味、香氛、健康与生物技术三大高利润率板块。2025年，这三大板块的EBITDA利润率分别为19.3%、20.8%和26%。

CVC不是第一次投资食品配料

为什么是CVC接手？

双方达成协议后，CVC合伙人James Christopoulos就特别点名IFF食品原料业务在规模和技术上的优势：“食品配料业务管理团队表现卓越，打造出具备可观规模与深厚技术实力的业务板块。”

CVC北美私募股权管理合伙人兼联合负责人Lorne Somerville则是对食品原料业务的市场需求非常乐观，他表示，该业务所处赛道前景向好、抗风险能力强，叠加全球食品消费增长、清洁标签产品需求上升等长期趋势，行业发展潜力十足。

由此看来，食品配料业务对IFF而言是“拖累利润率”的资产，但对CVC来说，这是一个规模庞大且有着稳定需求量的平台型业务。

这不是CVC第一次表现出对食品配料业务的兴趣。

2022年，CVC就信贷支持私募股权投资机构Advent International，收购了意大利手工糕点、蛋糕和冰淇淋特色原料供应商IRCA。而就在今年5月底，IRCA就旗下资产出售提交初步投标，据路透社报道，CVC正是IRCA的初步竞标者之一。[5]

而回顾CVC过往的食品饮料投资项目，也可以看出CVC在收购企业剥离的成熟资产上颇有经验。

最具代表性的一场收购，或许就是2021年CVC以45亿欧元的价格，收购联合利华的全球茶业务Ekaterra。交易宣布时，Ekaterra旗下拥有34个子品牌，其中知名度最高的就是英国茶叶品牌立顿。

立顿袋泡茶

图片来源：立顿

除了Ekaterra外，CVC在食品饮料赛道收购成熟资产的案例还包括2013年收购金宝汤欧洲业务Continental Foods，后者业务覆盖汤料、酱料等；2021年，CVC还曾收购中东酒饮集团Stock Spirits，收购时后者旗下拥有70多个品牌。

不过即使是收购成熟资产，收购后的运营也未必顺利。比如金融时报2026年4月的报道称，立顿的年收入已从业务剥离前的20亿欧元跌至2024年的15.7亿欧元，而2025年上半年收入则再次同比下滑13%。而CVC也在今年向其茶业务注入2.1亿欧元的资金，避免因业绩不佳而导致债务重组。[6]

全球多个食品饮料巨头“瘦身”

并不是只有IFF一家香精香料巨头在简化、聚焦。

2026年2月9日，另一家香精香料巨头帝斯曼‑芬美意，同样宣布与CVC达成协议，以22亿欧元出售其动物营养与健康业务。而就在2025年，帝斯曼‑芬美意还以15亿欧元将其饲料酶制剂业务出售给生物科技巨头Novonesis。

帝斯曼‑芬美意的首席执行官Dimitri de Vreeze曾表示，帝斯曼‑芬美意的目标是“打造具有独特能力的精细产品组合”，而2026年2月的交易，是帝斯曼‑芬美意实现这一目标的最后一步。[7]

不只是香精香料企业，全球多家食品饮料巨头，都在主动精简自身业务。

比如雀巢的瓶装水业务近些年的“瘦身”。

2021年，雀巢以43亿美元将其在北美地区的瓶装水品牌、纯净水业务、送水服务出售给了私募股权机构One Rock Capital Partners和Metropoulos & Co.。2026年初，雀巢又就出售其欧洲水业务发出首轮招标。根据雀巢的计划，2027年起巴黎水等品牌就将从雀巢的财务报表中剥离。[8]

巴黎水Perrier

图片来源：Perrier

雀巢剥离水业务，与如今IFF剥离其食品配料业务背后的逻辑类似，即将更多资源倾斜到有着更高增长效率的业务上。

雀巢财报显示，2025年雀巢水业务的营业利润率为5.6%，低于集团平均水平。而2025年9月雀巢新任CEO则将集团的核心支柱确定为利润率更高的咖啡、宠物食品、营养与健康科学、食品与零食。

也有巨头通过分拆来聚焦业务。比如Kellogg就在2023年完成分拆，分拆后的Kellanova承接全球零食、国际谷物、面条以及北美冷冻食品等业务，定位为“以零食为核心”的增长型公司；WK Kellogg Co则聚焦北美谷物早餐业务，保留Kellogg’s、Froot Loops、Frosted Flakes等经典谷物品牌。

多家巨头纷纷“瘦身”，这或许并非偶然。他们共同反映出面对精细化需求的市场，聚焦可能才是更好的方式。

IFF与CVC的交易，不是近期配料赛道唯一的大规模收购。本文发布前的6月8日，美国原料解决方案公司宜瑞安，以27亿英镑收购英国食品饮料配料及解决方案供应商泰莱集团。

参考来源：

[1]IFF to sell off food ingredients - thesupplier's biggest earner，2026.2，FoodNavigatorUSA

[2]IFF Enters Into Agreement to Sell Its Food Ingredients Business to CVC，2026.5，IFF

[3]IFF Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results，2026.2，IFF

[4]IFF to Complete Merger With DuPont’s Nutrition & Biosciences Business，2021.2，IFF

[5]CVC, Cinven among bidders for Italian dessert ingredients maker IRCA, say sources，2026.6，Reuters

[6]CVC pumps cash into Lipton as €4.5bn tea deal comes off the boil，2026.4，Financial Times

[7]dsm-firmenich announces agreement to divest Animal Nutrition & Health to CVC Capital Partners，2026.2，dsm-firmenich

[8]陶辉东，巴黎水要卖了，2026年4月，投中网